發(fā)布時(shí)間：2024-04-18

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低利率環(huán)境的依賴程度在持續(xù)上升，即融資的實(shí)際效率在持續(xù)下降。在此背景下，商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)收窄，即便是通過(guò)存量盤活來(lái)騰挪，商業(yè)銀行也很難保持支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力不衰減。 圖2：融資效率與10年期

發(fā)布時(shí)間：2024-04-15

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在的實(shí)際利率水平與過(guò)去十幾年相比并不高。這可能也是我們?cè)谒伎济缆?lián)儲(chǔ)下一步降息何時(shí)啟動(dòng)、降息幅度有多大的一個(gè)視角。 圖2：中、美10年期國(guó)債實(shí)際收益率對(duì)比 第二個(gè)視角是凱恩斯流動(dòng)性偏好。現(xiàn)實(shí)中，影響經(jīng)濟(jì)

發(fā)布時(shí)間：2024-04-12

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幅與政策利率走勢(shì)圖 來(lái)源：Wind，恒泰證券研究發(fā)展部 作為對(duì)比，我們?cè)倏纯疵涝酉⑴c美國(guó)通脹的關(guān)系，就可以更加深刻地體察日元的特殊之處。如下圖2所示，在多數(shù)時(shí)期，美元聯(lián)邦基金利率走勢(shì)與核心PCE漲幅

發(fā)布時(shí)間：2024-04-07

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央行仍會(huì)維持日本的低利率環(huán)境。 圖2：中國(guó)國(guó)債收益率與日元匯率走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 然而，受日元匯率的走弱及超預(yù)期降息推動(dòng)下的瑞郎貶值影響下，近期美元指數(shù)保持了強(qiáng)勢(shì)，從年初101附近最高漲至105

發(fā)布時(shí)間：2024-04-01

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國(guó)內(nèi)利率政策而言，降息時(shí)機(jī)的把握難度進(jìn)一步上升。 圖2：美聯(lián)儲(chǔ)最新經(jīng)濟(jì)與利率預(yù)測(cè) 數(shù)據(jù)來(lái)源：https://www.federalreserve.gov

發(fā)布時(shí)間：2024-03-27

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、工業(yè)數(shù)值的向上擾動(dòng)。結(jié)合開(kāi)年以來(lái)工業(yè)及服務(wù)業(yè)等走勢(shì)，預(yù)計(jì)一季度實(shí)際GDP有望在5%-5.5%的區(qū)間。 圖2. 一季度經(jīng)濟(jì)開(kāi)局：趨近年度目標(biāo)值5%左右？ 來(lái)源：WIND，筆者測(cè)算 經(jīng)濟(jì)也是價(jià) 歷史上，若

發(fā)布時(shí)間：2024-03-22

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季度低于商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的增速。 圖2：銀行體系的資產(chǎn)擴(kuò)張速度變化情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 第三，近期的融資結(jié)構(gòu)還有一些新變化。目前，央行公布的信貸數(shù)據(jù)口徑有兩個(gè)：社融口徑和信貸收支表口徑，其

發(fā)布時(shí)間：2024-03-14

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）對(duì)境外機(jī)構(gòu)債券投資資金的影響 美元國(guó)債利率的上升，顯著降低了人民幣債券資產(chǎn)的吸引力。如下圖2所示，美元加息后，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)債券投資意愿下降，表現(xiàn)為境外機(jī)構(gòu)的債券持有量持續(xù)下滑。2023年4月，境外機(jī)