日本的房地產(chǎn)業(yè)很離譜：地價在五年內(nèi)漲了好幾倍，政府宏觀調(diào)控的意識和能力都相對薄弱。到最后，日本的地價漲得有多高，跌得就有多慘。股市日經(jīng)指數(shù)也隨之跌得一塌糊涂。 為什么會出現(xiàn)這種情況？在我看來，一個非常
行情純粹由于政策利好驅(qū)動，筆者認為，A股很難形成整體向上的持續(xù)牛市行情，其原因如下： 首先，從國內(nèi)外金融市場環(huán)境看，A股不具備持續(xù)上漲基礎(chǔ)。今年上半年，美股和日本股市均走出一波較大行情，日經(jīng)指數(shù)還創(chuàng)出
熱評：
仍在不停還債。 原因在于，企業(yè)在日本地產(chǎn)泡沫破滅前，大量借債購買土地、房產(chǎn)、股票等價格泡沫化程度很高的資產(chǎn)；日經(jīng)指數(shù)和土地價格大跌后，企業(yè)存量資產(chǎn)大幅縮水，資產(chǎn)負債率大幅攀升甚至資不抵債，只能依靠每年
年繁華背后的泡沫經(jīng)濟破滅。次年，日經(jīng)指數(shù)從年初高點38713點一路下跌至23849點，跌幅達38.4%；東京房價指數(shù)從1990年初的324.8點跌至1999年末的134.6點，跌幅達58.6%。曾經(jīng)高
后期的金融危機進一步導(dǎo)致了日本實體經(jīng)濟衰退。從股市看，日經(jīng)指數(shù)平均點位在1989年12月末達到38915.87的高點，隨后進入快速下降通道，1991年股價最低點達21456.76，1992年更是創(chuàng)下
2.6%，低于過去十年平均水平。日經(jīng)指數(shù)持續(xù)上漲，創(chuàng)下1990年以來的新高。 一方面，日本的經(jīng)濟修復(fù)具有全球疫后修復(fù)的共性，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)更好，出行旅游明顯改善，疫情后房價增速上升。日本制造業(yè)景氣調(diào)查指數(shù)回落
跌超過2%，日本股市日經(jīng)指數(shù)下跌近1.5%，歐洲股市也基本呈現(xiàn)下跌趨勢，加上人民幣匯率繼續(xù)貶值，突破7.20的心理關(guān)口，離岸匯率收報7.2155。節(jié)前不太友好的表現(xiàn)，加上外圍市場同樣表現(xiàn)不佳，大家對于
續(xù)；二是估值仍有比較優(yōu)勢。盡管日經(jīng)指數(shù)的市凈率已距前期有所回彈，但距離標(biāo)普500指數(shù)（4倍）和歐洲Stoxx600指數(shù)（1.8倍）的市凈率還有不少差距，該估值水平對于長線資金還有吸引力。 另還有觀點認
普500（20.5倍）、日經(jīng)指數(shù)（18.9倍）和印度（23.5倍）股指的估值水平差異較大。這一估值水平在很大程度上反映了中國新舊動能轉(zhuǎn)換期的基本特征，比如中美一年期國債收益率利差仍然為負，而印美利差雖
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行情純粹由于政策利好驅(qū)動，筆者認為，A股很難形成整體向上的持續(xù)牛市行情，其原因如下： 首先，從國內(nèi)外金融市場環(huán)境看，A股不具備持續(xù)上漲基礎(chǔ)。今年上半年，美股和日本股市均走出一波較大行情，日經(jīng)指數(shù)還創(chuàng)出
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仍在不停還債。 原因在于，企業(yè)在日本地產(chǎn)泡沫破滅前，大量借債購買土地、房產(chǎn)、股票等價格泡沫化程度很高的資產(chǎn)；日經(jīng)指數(shù)和土地價格大跌后，企業(yè)存量資產(chǎn)大幅縮水，資產(chǎn)負債率大幅攀升甚至資不抵債，只能依靠每年
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年繁華背后的泡沫經(jīng)濟破滅。次年，日經(jīng)指數(shù)從年初高點38713點一路下跌至23849點，跌幅達38.4%；東京房價指數(shù)從1990年初的324.8點跌至1999年末的134.6點，跌幅達58.6%。曾經(jīng)高
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后期的金融危機進一步導(dǎo)致了日本實體經(jīng)濟衰退。從股市看，日經(jīng)指數(shù)平均點位在1989年12月末達到38915.87的高點，隨后進入快速下降通道，1991年股價最低點達21456.76，1992年更是創(chuàng)下
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2.6%，低于過去十年平均水平。日經(jīng)指數(shù)持續(xù)上漲，創(chuàng)下1990年以來的新高。 一方面，日本的經(jīng)濟修復(fù)具有全球疫后修復(fù)的共性，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)更好，出行旅游明顯改善，疫情后房價增速上升。日本制造業(yè)景氣調(diào)查指數(shù)回落
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跌超過2%，日本股市日經(jīng)指數(shù)下跌近1.5%，歐洲股市也基本呈現(xiàn)下跌趨勢，加上人民幣匯率繼續(xù)貶值，突破7.20的心理關(guān)口，離岸匯率收報7.2155。節(jié)前不太友好的表現(xiàn)，加上外圍市場同樣表現(xiàn)不佳，大家對于
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續(xù)；二是估值仍有比較優(yōu)勢。盡管日經(jīng)指數(shù)的市凈率已距前期有所回彈，但距離標(biāo)普500指數(shù)（4倍）和歐洲Stoxx600指數(shù)（1.8倍）的市凈率還有不少差距，該估值水平對于長線資金還有吸引力。 另還有觀點認
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普500（20.5倍）、日經(jīng)指數(shù)（18.9倍）和印度（23.5倍）股指的估值水平差異較大。這一估值水平在很大程度上反映了中國新舊動能轉(zhuǎn)換期的基本特征，比如中美一年期國債收益率利差仍然為負，而印美利差雖
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