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：人民幣沒有貶值的基礎(chǔ)——“人無貶基”成了2016年度的網(wǎng)絡(luò)熱詞。尤為嚴重的是，中國央行動用國家外匯儲備手忙腳亂地護盤，令中國的外匯儲備總額從最高峰的4.1萬億美元陡降至2.95萬億美元，國家為延緩本幣
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3.44%，創(chuàng)匯率并軌以來最大的單月跌幅。 不同于2015年至2016年人民幣兌美元急貶期間央行的態(tài)度，此次同樣是大幅貶值央行卻較淡定，既沒有如上次一樣頻頻喊話“人無貶基”（人民幣沒有貶值的基礎(chǔ)），也未見
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幣沒有貶值基礎(chǔ)，是由于當時的匯率貶值主要是人們的預期形成。這次又有人問，還是“人無貶基”嗎？我回了5個字：“情況在變化”。意思是說，這次和以前是不同的。中國經(jīng)濟什么時候開始好起來？最困難的時候是
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%，所謂的人民幣匯率貶值引發(fā)的危機在哪里呢？ 這一時期，唯一表現(xiàn)差的，是外匯儲備，2014年開始，為了維持所謂人民幣匯率堅挺，央行動用了1萬億外匯儲備維穩(wěn)匯率（盡管基本無用，“人無貶基”下人民幣該貶值
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期合約大多數(shù)時候都存在較大升水，這個升水水平往往要大于境外市場。如果在央行維穩(wěn)匯率、特別是希望讓市場相信“人無貶基”還要經(jīng)常拉抬人民幣匯率的情況下，其實在境內(nèi)做空某種兩個市場高度關(guān)聯(lián)的商品的人民幣合約
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。這期間，市場對人民幣匯率的解讀汗牛充棟?？偟膩砜?，觀點分為兩派。一派以中央媒體為主，認為“人無貶基”：人民幣匯率在中長期沒有貶值基礎(chǔ)。另一派以市場分析師為主，認為中美利差收窄，居民需要分散化投資，人
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率、抑制資本外逃發(fā)揮了關(guān)鍵作用。這些觀點值得商榷。首先，匯率本來就應(yīng)該具有彈性，匯率穩(wěn)定（除非大跌或暴漲）本來就不應(yīng)該是我們的政策目標。其次，中國始終維持大量經(jīng)常項目順差，“人無貶基”的說法是成立的
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“人無貶基”奠定基礎(chǔ)。政府進一步限制資金無序流出，8月1日財政部印發(fā)《國有企業(yè)境外投資財務(wù)管理辦法》，規(guī)范國有企業(yè)境外投資管理，是自去年以來限制境外投資政策的進一步升級和強化，國企的結(jié)匯意愿將大幅提升
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