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端。 短期而言，7月政治局會議這一不同尋常的提法，已在短期內(nèi)對市場風(fēng)險偏好形成顯著修復(fù)。截至8月4日，滾動三年視角下，A股風(fēng)險溢價在會議后回落至3YMA+1std以下，風(fēng)險溢價的回落推升大盤整體上攻
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；前期漲幅較大的建筑材料、房地產(chǎn)、非銀金融板塊亦跌幅居前；石油石化和煤炭板塊相對抗跌。 市場風(fēng)險偏好在短期修復(fù)后再度走弱。據(jù)海通策略團隊統(tǒng)計，A股風(fēng)險溢價率以及股債收益比在政治局會議后均明顯下降，但近期
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看當(dāng)前資本市場的定價。美股風(fēng)險溢價水平處在偏離歷史均值的極端低點，而A股風(fēng)險溢
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，美聯(lián)儲大幅加息帶來美股風(fēng)險溢價的大幅下滑。目前標普500和納斯達克的風(fēng)險溢價相對于美國的十年期國債而言，都處在2008年以來的最低點。在債券利息較高的環(huán)境下，投資股票不再具有相對吸引力。另外伴隨著全球
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”。 圖2 1980年代經(jīng)驗顯示，美債利率見頂或需衰退兌現(xiàn) 2）美股：仍有調(diào)整壓力 我們認為，美股短期仍有調(diào)整壓力。一是，美債利率的攀升進一步削弱風(fēng)險溢價。截至9月20日，美股風(fēng)險溢價（標普500市盈
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A股風(fēng)險溢價率為3.28%，接近4月26日時的3.75%，上證50風(fēng)險溢價率高于4月最低水平、滬深300指數(shù)持平4月底，可見市場風(fēng)險已釋放得較為充分。 中金公司從市場情緒的角度得出本輪調(diào)整已經(jīng)見底的判斷
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動率的MOVE指數(shù)從四月份的高位有所回落。相對于美股風(fēng)險溢價水平，美債開始顯現(xiàn)出一定的估值優(yōu)勢。 只是時間是個問題。雖然10年期國債目前所處的3.0%左右的水平已經(jīng)較充分地計入了可能加息的次數(shù)，但對于
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中美利差仍有壓力。從影響A股風(fēng)險溢價的利差視角思考，中美利差處于2%分位，近期加速下行且進入倒掛區(qū)間。中美利差反映中美庫存周期步調(diào)、經(jīng)濟增長相對強度的差異，驅(qū)動全球資金配置偏好的變化。 另一方面，上海
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